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女王的投资棋局:重仓特斯拉,押注比特币,被称为女版巴菲特
金融 2020年12月03日 20:30
今年的财富风口似乎都在ARK Invest(方舟投资)创始人凯瑟琳‧伍德的投资棋局之中。
原文标题:《女王的投资棋局:重仓特斯拉,押注比特币,被称为女版巴菲特》
原文来源:深潮 TechFlow



重仓押注特斯拉,投资比特币(GBTC)……今年的财富风口似乎都在 ARK Invest(方舟投资)创始人凯瑟琳‧伍德的投资棋局之中,华尔街推崇其为 「 女版巴菲特」、 「 科技股女股神 」 。



据 Seekingalpha 统计,在今年以来表现最佳的 10 只 ETF 基金中,ARK 旗下的三只主动 ETF 基金入选,ARKG 年初至今上涨 147%,ARKK 年初至今上涨 125%……大幅领先同期 SPY(标准普尔 500)指数。        




2015 年,当不少人还在疑惑比特币是什么之时,ARK Invest 旗下的 ARKW 便亲身入局,投资了灰度投资发行的 GBTC。当时,比特币价格仅 250 美元。 


如今,ARK 依然是灰度比特币信托的持仓大户,累计持有 2.4 亿美元的 GBTC。


2016 年,特斯拉股价暴跌之际,几乎所有分析师都在看衰特斯拉,ARK 逆势重仓特斯拉,并成为特斯拉的最大「奶王」。现在,ARK 累计持有 38.47 亿美元市值的特斯拉股票。


凯瑟琳‧伍德如何实践「颠覆式创新」的投资理念,成功布局特斯拉和比特币?从中,我们又可以学到什么?深潮 TechFlow 为大家剖析女王的投资棋局。


特斯拉背后的女人


2018 年 8 月 8 日,特斯拉 CEO 马斯克发布内部信,称「正考虑以每股 420 美元、总价 713 亿美元的价格「将特斯拉私有化,并且已找到充足的资金来源。 


内部信一出,大众哗然。舆论的压力如潮水般向马斯克袭来,特斯拉董事会、投资者以及 SEC 轮番轰炸,但马斯克似乎心意已决:对于特斯拉这样一家怀抱长期使命的公司,上市公司身份实在太碍手碍脚。 


一旦决议通过,特斯拉将再度变成一家「私有」公司,这意味着特斯拉没有股价顾虑、不必对抗做空,更不必定期发财报对外披露数据,公司运营也会更自由。 


然而,突如其来的一封公开信,马斯克不得不格外重视。 


这封公开信来自凯瑟琳‧伍德,ARK Invest(方舟投资,下称 ARK)的创始人。 


在公开信中,凯瑟琳‧伍德措辞激烈,强烈反对特斯拉私有化,并且重申,特斯拉是一只很有投资价值的股票,「4000 美元才是特斯拉应有的目标价」。


她认为,对于具有光明前景的特斯拉而言,马斯克提出的每股 420 美元私有化价格是对特斯拉的严重低估,从而剥夺很多投资者参与公司成功的机会。


马斯克表示,他和董事会在阅读凯瑟琳‧伍德的信件后,影响了他们的决定。迫于压力,马斯克在特斯拉官网上发表公开信正式宣布特斯拉放弃私有化。 


凯瑟琳‧伍德的话当然值得马斯克重视。 


从 2014 年,ARK 成立之初,便是特斯拉的铁杆拥趸,持仓公司中特斯拉排列第五。


在对特斯拉投资的过程中,ARK 公司基本不参考其他分析师的评级,只相信自己的判断。


2016 年,特斯拉股价大跌 11%,几乎所有分析师调低特斯拉评级的时候,ARK 将其特斯拉头寸增加了两倍。


2017 年,特斯拉大涨 46%时,仍有 68%的分析师看跌,而 ARK 将持股量扩大了至少 13 倍。


作为特斯拉最大的「奶王」,凯瑟琳‧伍德每年要做的事情,就是为特斯拉的股价画上一个天价的大饼。


凯瑟琳‧伍德多次在公开场合唱多特斯拉。


2018 年 2 月,特斯拉股价还在 270 美元附近徘徊时,凯瑟琳‧伍德就表示:特斯拉未来 5 年的目标价格是每股 4000 美元。 


2020 年 1 月,凯瑟琳‧伍德在 CNBC 节目上称,她相信未来 5 年内,特斯拉股价有望超过 6000 美元。凯瑟琳‧伍德表示,之所以这么看好特斯拉,是因为相信特斯拉不会失去电动汽车市场的主导地位。 


而在一周之后,ARK 发布了对特斯拉估值的更新,这次更为激进:预计到 2024 年,特斯拉股票的价值将达到 7000 美元,如果在牛市的情况下,特斯拉的股价将达到或超过 15000 美元。而在 2020 年底,特斯拉的股价将会突破 1500 美元。


当时,很多人嘲讽凯瑟琳‧伍德盲目乐观,但现实却狠狠扇了他们的脸。 


2020 年 12 月 1 日,特斯拉股价 584 美元,相当于 1:5 拆股前的 2920 美元,年初至今累计上涨 598%。如此看来,对照飞涨的特斯拉股价,凯瑟琳‧伍德的想象力还是有些不足。 


凯瑟琳‧伍德为何如此看好特斯拉?


与大多数人理解的不同,在凯瑟琳‧伍德看来,特斯拉不仅仅是一家电动车制造商,它还是一家自动驾驶汽车平台提供商。这是两种完全不同的估值模型。


「特斯拉比大多数人意识到的更加以软件为中心,而且供不应求的软件工程师都希望为特斯拉工作。」 她表示。 


在 CNBC 的采访中,她详细阐述了继续长期看好特斯拉的三个理由: 


电池成本


伍德认为,特斯拉正在沿着手机和笔记本电脑的成本曲线前行,特斯拉拥有更高效的电池,成本也在不断降低,这会进一步降低电动汽车成本。


人工智能芯片


2019 年,特斯拉推出了一款内置自动驾驶和冗余功能的内部人工智能芯片。 


凯瑟琳‧伍德表示其曾与一位曾在英伟达就职的分析师合作,分析师表示,特斯拉的人工智能芯片比英伟达能放在汽车上的任何产品都要领先四年。


自动驾驶数据


虽然目前真正的自动驾驶汽车还不存在,但凯瑟琳‧伍德认为,特斯拉将成为自动驾驶这个新兴领域的主导者,因为特斯拉现有的近 70 万辆汽车已经在收集数据了,并且已拥有 100 到 120 亿英里的真实世界驾驶数据。 


「在自动驾驶平台和人工智能领域要想成为赢家,必须拥有最多最高质量的数据,而特斯拉就是这样的公司」,伍德如此表示。


截止 12 月 2 日,ARK 投资基金以及其旗下的三只基金 ARKK、ARKW、ARKQ 分别持有价值 19.52 亿、13.52 亿美元、4.1 亿美元、1.33 亿美元特斯拉股票,累计持有市值达 38.47 亿美元。 


复盘凯瑟琳‧伍德对特斯拉的投资策略,我们不难看出其对颠覆性创新的支持和拥护。而在这位女王的投资棋局中,除了特斯拉,还有一颗闪耀的棋子——比特币。


女王的比特币


2020 年,灰度投资成为比特币牛市的旗手。翻开灰度投资比特币信托(GBTC)的股东名单,不难发现 ARK 的身影。




ARK 的投资基金以及管理的「下一代互联网 ETF」一共持有 1011 万股 GBTC,总价值为 2.4 亿美元。 


对于灰度投资而言,凯瑟琳‧伍德和她的 ARK 称得上是老朋友。


2015 年 3 月,灰度投资的比特币信托基金在场外交易市场 OTCQX 上市(代码为 GBTC),半年后,ARK 公司旗下的 ARKW 宣布投资 GBTC,成为第一只投资比特币的公募基金管理公司,当时比特币仅 250 美元。 


2017 年,比特币迎来的大牛市,ARK 6% 的 GBTC 仓位,迎来了 16 倍的涨幅,为 ARKK 的基金净值贡献了 25.84% 的收益。


随后,比特币冲顶下跌,凯瑟琳‧伍德选择将其拥有的 GBTC 悉数卖出,成功逃顶。


对比特币的研究,凯瑟琳‧伍德比大多数人都要知道得早。


「我们已经关注比特币很长时间了。事实上,在中本聪设计出比特币不久之后,我们就开始关注比特币了。现在比特币趋于稳定,所以我们选择投资它。」


2017 年,凯瑟琳‧伍德还公开表示:「比特币是一个比苹果公司更大的想法。」


在资本市场,看好一个行业或者一个公司的最好方式就是投资它。灰度的 GBTC 给了凯瑟琳‧伍德和 ARK 一个合规的投资通道。 


时任 Grayscale 的销售主管迈克尔•索尼西恩说,ARK 不能直接持有比特币,因为美国国税局将比特币视为一种资产,但 ARK 可以持有比特币信托基金的股份(GBTC)。 


凯瑟琳‧伍德为什么看好比特币?这位女王是如何研究比特币的?这一切或许可以在 ARK 的投资策略报告中管中窥豹。


在 ARK2020 年投资策略报告《ARK』s Big Ideas 2020》中,比特币被描述成「一场货币体系的演进」,压轴出场。




报告中提到,在比特币诞生之前,一个非政府支持的货币体系似乎既不可行,也不可想象: 


- 货币发行与国家之间有着千丝万缕的联系。

- 货币自由市场的缺失。

- 国家对实物的剥削。

- 黄金等非主权货币的局限性。 


直到比特币的出现,货币寒武纪大爆发: 


- 私人部门开始引入资金。

- 数字化原生非主权货币体系的兴起。

- 由公钥密码学促成的自我保管和主权财富所有权的可行形式。


因为比特币,世界正在见证一场主权和非主权货币体系之间的全球战争。 


ARK 认为,由开源网络控制的加密货币正在为货币系统存储和转移价值的机制提供新的范例。


作为一个开放的、中立的、无许可的不依赖任何国家的全球货币体系,比特币在这场战役中处于有利地位。


对于比特币未来的估值,ARK 分别采用了三种叙事逻辑进行对标:


第一种,是货币的非国家化。


比特币作为一种潜在的交易媒介和货币非货币化的催化剂可能会在新兴市场迅速发展。 


排除全球经济实力最强的四个国家,剩余国家的货币 M2(广义货币供应量)总量为 40 万亿美元,如果比特币能够获得 5% 的市场份额,其市值将会达到 1.1 万亿美元。


第二种,数字黄金。


比特币改善了黄金作为价值存储的局限性,它具有高度的便携性、严格的稀缺性和公开的可审计性。


黄金的总市值为 9 万亿美元(2020 年 2 月),比特币如果取代其 15% 的份额,那么比特币的市值将会是 8000 亿美元。 


第三类,资产保护。


合理配置比特币作为资产扣押保障的比例,应该与个人一生中资产被扣押的概率相近。


目前全球高净值人群拥有的总财富金额为 46 万亿美元,如果按照资产冻结 50 年的概率 5% 去配置比特币,那么比特币的市值将会是 1.3 万亿美元。




正如凯瑟琳‧伍德喜欢给特斯拉的股价不断描绘新的「大饼」,11 月,在接受媒体采访时,伍德也给比特币的价格画了一个更大的「大饼」: 


「机构投资者的参与可能会使比特币的价格升至 50 万美元。」


女王成长路


凯瑟琳‧伍德在她的整个职业生涯中似乎一直在为创办一家像 ARK 这样的公司做准备。  


1981 年,凯瑟琳‧伍德以优异的成绩获得南加州大学的金融学学士学位,随后进入 Jennison Associates,成为该公司的股票研究分析师。


「在那里的分析师都是终身制,他们不会放弃他们固有思维中的任何东西,」她回忆说,「所以我不得不四处奔波,寻找自己的方向,最终找到了那些被忽视的公司」。 


她转战新兴的互联网股票,并开始关注无线通信领域,这让她见证了随着无线通信的崛起,新兴市场正悄然发生跨越式创新。 


「我了解到,当分析师和投资组合经理认为某样东西太小或不能完全融入任何投资组合而不予考虑时,通常都是出现意外上涨的真正机会。」


在公司内部,她在研究和投资上特立独行一度被视为「怪人」,1981 年,她提前成功预测通货膨胀和利率已经到达顶峰,被当时的上司所白眼。 


这段经历给伍德留下了深刻的印象,她意识到违背所谓「共识」的潜力非常巨大,反其道而行往往可以获得巨大成功。


如今,她专注于找出五大创新领域中被忽视以及被误解的股票:DNA 测序、新能源、人工智能、机器人技术和区块链技术。 


如今,「颠覆性创新」已经是一个时髦的词,但凯瑟琳‧伍德早早地领悟到这一词背后的意义。


2001 年,她进入联博资产管理任投资总监,负责管理基金达 50 亿美元的投资组合,这让她得以大展拳脚,真正实践「颠覆式创新」的投资风格。 


2002 年,当时亚马逊在全球拥有 4000 万用户,股价 15-20 美元左右,刚刚经历过互联网泡沫破裂的资本市场并不看好此类互联网公司,独具慧眼的凯瑟琳‧伍德逆势而行,决定投资这家具有「规则破坏性」的公司。如今,亚马逊股价已至 3200 美元,相比凯瑟琳投资时股价翻了一百多倍。


和大多数传统投资的操盘手盯着公司过往的财务数据不同,伍德认为,投资需要「破坏式创新」,「没有创新,绝不投资」,坚决摒弃旧经济,果断拥抱新经济。 


ARK 此后的投资组合也贯彻了这一投资理念。


特斯拉改变了传统汽车;Square 改变了付款,借贷和投资方式;2U 改变了学生访问在线课程的方式;Zillow 改变了人们搜索、出租、买卖房屋的方式;Zoom 改变了人们参与会议的方式……


2014 年,在联博资产工作了 12 年后,她决定离开,建立自己的公司,专注于投资颠覆现状的创新公司,然而此举却被身边的朋友所反对。


「我的很多朋友都认为我将会失败,」伍德回忆道,「但我从未想过自己会失败,因为当时有一个巨大的需求没有得到满足,这就是创业的最佳方式。」


Active Research Knowledge(积极研究知识),凯瑟琳‧伍德将自己的公司命名为 ARK Invest(方舟投资),专注于投资破坏行业规则,具有颠覆性创新的公司。 


与其他神秘且高傲的投资机构不同,ARK 始终走平民化路线:


(1)公司将其研究报告免费发布;

(2)公司在推特、Facebook 等社交平台与专业人士讨论投资标的;

(3)向外部人士开放每周五下午的公司研究会议;

(4)实时发布公司的交易日志; 


伍德认为,ARK 的成功很大程度上得益于社交媒体。「当我们进行研究的时候,我们会让那个领域的创新者参与谈论,『你想过这个吗?』或者『你错了』。」


ARK 每天公布持仓详情以及变动,免费赠予投资者「抄作业」,投资者也反哺 ARK。 


在比特币和其他科技股的帮助下,财富和名利涌向凯瑟琳‧伍德,特别是在男性主导的投资界,伍德更显得出众和另类。


伍德非常清楚女性在男性主导的行业中成名所面临的挑战,她希望自己能激励下一代人突破天花板。她在位于洛杉矶的母校开设了一个培训中心,教育和鼓励年轻女性参与科技创新行业。 


「你必须非常从容地应对困难。」伍德说,「我没有感觉到太多的打击,或者我选择不去记住它们,因为我关注未来,去实现自己的梦想 」 。


「我喜欢当这个行业的女性。」凯瑟琳‧伍德,因高额投资回报被华尔街推崇为」女版巴菲特「,但我们知道,巴菲特只有一个,而凯瑟琳‧伍德,同样也独一无二。


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