风险提示
中文简体
繁體中文
English(Google translation)
区块律动官网
扫码登录后可以使用日历,收藏文章
扫码下载 专业区块链研究机构 与咨询平台

简单理解DeFi的流动性挖矿

DeFi 2020-07-05
收藏
分享文章

流动性挖矿推动DeFi走向新高度。

原文标题:《简单理解 DeFi 的流动性挖矿》

原文来源:蓝狐笔记



从 6 月 15 日 Compound 推出其治理代币 COMP 的流动性挖矿以来,不到一个月,流动性挖矿成为加密圈最热话题,且越来越多的项目正在推出各自的流动性挖矿,那么,什么是 DeFi 的流动性挖矿?

蓝狐笔记下面进行简单阐述,本文适合新手阅读。

流动性挖矿的爆发


· Compound 挖矿效应

Compound 流动性挖矿已经初步形成类似于小黑洞的虹吸效应。截止到蓝狐笔记写稿时,Compound 上的总存款超过 13.9 亿美元,大约比 20 天前增长 10 倍,贷款总额超过 7.7 亿美元,大约比 20 天前增长 30 倍;存款人数达到 30,616,借款人数达到 4,248。不到一个月的时间,变化是惊人的。




(当前 Compound 总存款和总借款量,Source:Compound)

此外,Compound 流动性挖矿发布之后,其外溢效应也非常明显。例如,Curve 的稳定币交易大涨;又比如前几天 Compound 改变挖矿分配规则,直接导致 DAI 的需求暴增等。这些都是 Compound 对 DeFi 圈的直接影响。

· Balancer 的流动性大增长

Balancer 是近期继 Compound 之后,第二个推出流动性挖矿的项目。它的流动性从 6 月 5 日的不到 2000 万美元,增长到 7 月 5 日的 1.4 亿美元,在一个月时间内增长了大约 7 倍,成为当前流动性最高的 DEX 项目,同时,其交易量也在快速增长,从其最近一周的交易量来看,已经跻身前三,仅次于 Uniswap 和 Curve,且还有继续攀升的趋势。


(Balancer7 日交易量跻身 DEX 前三,Source:DuneAnalytics)

· 为数不少的在路上

除了 Compound 和 Balancer 的流动性挖矿之外,还有 Curve、Bancor、Thorchain、mStable、bzx、Kava...... 等的挖矿。整个 DeFi 领域的挖矿有蔓延之势,且还有更多的在路上。从整体趋势看,流动性挖矿一定会过热,一些鲸鱼在挖矿后甚至没有留存所挖代币,直接抛售以锁定收益。

什么是 DeFi 的流动性挖矿?


· 首先什么是 DeFi?


DeFi 英文为 Decentralized Finance,也就是去中心化金融,或者分布式金融。它们是运行在公链(如以太坊)上的产品。这些产品有不可篡改的运行逻辑,也就是说常说的无法篡改的智能合约。

为什么要运行在以太坊等区块链上?而不是单独开发出金融产品为用户提供服务?因为以太坊等公链是由成千上万个节点组成,每个节点维护相同的网络状态记录和代码。它所有的交易和状态都需要达成共识,任何单个节点都无法随意改变交易的历史和状态,也无法随意改变合约代码。在公链上运行金融产品,意味着它是不可篡改的,同时,它也是无须许可的,人人都可以参与,这也就是为什么 DeFi 是开放金融一部分的原因。最后它还是可组合的,可以基于这些金融产品进行构建、连接和组合,这导致各种创新的产生,这也是为什么经常出现 DeFi 乐高这样术语的原因。

不过从目前实践看,由于以太坊上的 gas 费用太高,还有管理钱包等技术门槛,小额资金挖矿几乎不太可能获得好的收益。从这个角度,目前的 DeFi 流动性挖矿并不能算作为普惠金融或真正的开放金融,因为它具有相对较高的资金门槛和技术门槛。这是后续公链和运行其上的 DeFi 产品需要持续迭代升级来解决的。

由于 DeFi 运行在公链上,它是无须许可的、不可篡改的、可组合的,这意味着任何人都可以参与进来,都可以进行借贷、交易等金融活动。总言之,DeFi 是一个全新的领域。

· 其次什么是流动性挖矿?

目前 DeFi 的流动性挖矿,主要是发生在以太坊区块链上的产品,它通过为以太坊上 DeFi 产品提供流动性获得收益。简单来说,存入某些代币资产即可进行挖矿,之所以称为挖矿,也是沿用了比特币挖矿的行业说法。在 Compound 上进行流动性挖矿,主要是在上面进行存入代币或借出代币等操作,从而获得 COMP 治理代币的奖励。而 COMP 代币代表了 Compound 协议的治理权。COMP 持有人可以投票决定 Compound 协议的发展方向。如果 Compound 业务有价值,那么 COMP 就有天然的治理价值。

在 Balancer 上进行流动性挖矿,则是为交易的代币池提供流动性,比如为 BAL-WETH 池提供流动性,流动性提供者可以按照一定的比例(如 80:20)存入 BAL 和 WETH 代币,然后根据一定的规则,获得 BAL 代币和相关的交易费用。

总言之,流动性挖矿主要是通过提供代币资产,从而获得收益。

流动性挖矿获得哪些收益?


流动性挖矿的收益包括治理代币、交易费等。流动性挖矿可以简单地通过存入代币获得被动收益,不过如果想获得更高收益,它需要管理,不同协议之间的收益率不同,即便是同一协议不同货币市场或代币池之间的收益也存在很大的差异。


流动性挖矿的收益取决于很多因素,由于每个时间段(每天或每周)发行的代币量是基本固定的,收益主要取决于奖励代币的价格、流动性本身的权重(影响因子决定)以及占流动性总量的比例等。Compound 代币价格最高曾超过 330 美元,而现在下降至 186 美元,不同的价格直接影响挖矿收益率的大小;同时,随着不同货币市场总存款量和总借款量的增加,挖矿收益也被越来越多的流动性所稀释;Compound 原来将不同货币市场的借贷利率作为其重要的分配依据,而现在已将这一因素去除。这对货币市场的资产流向具有很大的引流作用。之前 BAT 的借贷利率最高,导致 Compound 上 BAT 的流动性最高,而现在改变规则之后,则极大刺激了对稳定币 DAI 的需求。



(Compound 分配规则调整,Source:Compound)

Balancer 也有类似经历,BAL 价格在上市后突破 20 美元,如今在 11 美元左右波动,BAL 每周固定分配 145,000 个,那么,BAL 价格是 20 美元和 10 美元时,对流动性挖矿收益的影响是巨大的。当前在 Balancer 中,其不同流动性池的 BAL 代币奖励权重也存在差别,例如有的代币池的权重为 1,而有的权重仅为 0.08,这会导致 BAL 分配的重大差异。通过这种影响因子的设置,会对资金流向产生引导作用,给高质量的兑换需求更强的代币池更高的权重有利于其正向发展。

截止到蓝狐笔记写稿时在 Balancer 上提供的总流动性超过 1.5 亿美元,年分配 BAL 达到 7,558,418 个。除了 BAL 代币的收益,Balancer 上的流动性池还可以捕获交易费,不过目前这部分的收益比例并不大。

流动性挖矿的最大化收益


流动性挖矿可以通过杠杆化操作来最大化收益,当然,同时也会带来更大的风险。用户可以在同一协议内进行操作,也可以跨协议进行操作。


例如在 Compound 上,由于它既奖励出借人,也奖励借款人,这可以让用户进行杠杆化操作。用户存入 DAI,然后借出 DAI,再存入 DAI,再借出 DAI...... 目前市场上大约有 1.7 亿的 DAI,而如今 Compound 上的 DAI 的存款达到 5.68 亿美元,总借贷达到 5.17 亿美元。当然,这也会带更大的风险。



(Compound 上 DAI 的总存款和总借款量两天内剧增,Source:Compound)

此外,用户也可以跨协议操作,比如在 Compound 上借出代币,然后为 Balancer 提供流动性,如果 Balancer 和 Compound 上的收益超过 compound 上的借贷利息,那么就有利可图。

流动性挖矿的虹吸


· 内部的均衡


随着越来越多的协议提供流动性挖矿,资金会流向收益最丰厚的地方,并将资产在不同协议之间的利用最大化。一开始是在协议内部达成风险和收益的均衡,最后是不同 DeFi 协议之间达到均衡。最后会与外部世界形成均衡。

· 虹吸外部资金

当然,更重要的不是 DeFi 协议之间的争夺,而是虹吸生态外部的资金,如来自 CEX、机构资金等。虽然目前规模还不大,但这一切正在发生,且速度在加快。

流动性挖矿的风险


流动性挖矿可以赚取高额收益,尤其是早期,但也充满风险。这里的风险包括智能合约的风险、预言机风险、黑天鹅风险等。一旦出现重大风险,可能会导致大的损失,让收益相形见绌。


此外,随着越来越多资金的涌入,可能会进入过热的阶段,挖矿收益无法持续,泡沫一旦破裂,也容易导致资产损失。流动性挖矿的目的之一是为了实现代币的分散化,也是一种代币的分配机制,让更多人参与到协议发展中来,不过,并非所有参与者都是有真实需求的用户。比如现在 Compound 用户中有多少是有真实借贷需求的用户?流动性挖矿参与者跟协议未来利益是否一致?一旦流动性挖矿收益无法持续会带来什么影响?

总言之,对于想进行流动性挖矿或者投资治理代币的新手来说,除了看到高额收益之外,更要做好风险控制的准备。


原文链接:https://mp.weixin.qq.com


律动 BlockBeats 提醒,根据银保监会等五部门于 2018 年 8 月发布《关于防范以「虚拟货币」「区块链」名义进行非法集资的风险提示》的文件,请广大公众理性看待区块链,不要盲目相信天花乱坠的承诺,树立正确的货币观念和投资理念,切实提高风险意识;对发现的违法犯罪线索,可积极向有关部门举报反映。    

分享文章
你可能感兴趣
下载区块律动App,不做圈外人
链上期权平台Opyn合约出现漏洞,约37万枚USDC被盗
去中心化数据共享协议Ocean Protocol发布代币兑换指南,当前代币供应量保持不变
Cash APP第二季度比特币收入高达8.75亿美元,同比增长600%
微信扫描二维码 分享这篇文章 您还可以 复制原文链接